标普500指数获利令人忧 多头须观察4大关键因素

　　根据Bloomberg Intelligence整理的分析师一致预期，标普500指数成分股今年第1季整体净利预计将降至每股50.62美元，降幅大约8%，这将是自新冠疫情初期标普500指数暴跌31%以来，最大幅度的获利降幅。

　　不过，分析师也认为这是低点。 今年以来将标普500指数推高近8%的投资人预期最好的结果是轻微的经济衰退、以及美联储加息周期的结束。 但这还需要许多因素配合，包括3月的银行业危机不会重演、以及消费者在面对持续通胀和增长放缓的情况下维持韧性。

　　摩根大通私人银行全球策略师佛勒(Madison Faller)表示：「如果宏观经济数据放缓但没有暴跌、银行的资产负债表显示稳定，股市可能会反弹，因为市场认为第1季获利增速是本轮周期的低点。」

　　批评人士则表示，企业获利预期仍然过高，随着投资人意识到这一点，股指将会继续下跌。 GAMA 资产管理公司全球宏观投资组合经理人迪梅洛 (Rajeev De Mello) 表示：「股市涨势可能会持续，但这不是我的基本假设。」 「我对股市前景仍持保守态度。 经济周期的状态存在很多不确定性。」 他认为银行体系的压力提醒人们注意货币紧缩的影响。

　　在摩根大通和花旗等银行开启第1季财报季之后，市场参与者将关注以下4个关键因素。

　　1、银行业压力

　　美国几家地区性银行在3月倒闭及其带来的影响将是投资人最关心的问题。 基金经理人将评估企业对这些地区性银行的曝险度，同时评估信贷环境收紧对企业获利的影响。

　　高盛策略师表示，美国小企业的获利更可能受到银行业压力的影响，因为它们对经济更敏感、对地区性银行的曝险度也最大。

　　2、销售额与利润率

　　在经济放缓之际，企业被迫降价以吸引消费者消费，引发人们对企业利润率的担忧。 特斯拉今年以来一直在全球大幅降价，这虽有助该公司今年第1季度实现创纪录的汽车销量，但也引来了分析师对该公司获利能力的担忧。

　　折扣也是零售业的一个特点。 服装企业Levi Strauss第1季毛利率低于预期，原因就是促销活动增加。 Nike虽销售额超出预期，但由于降价以及高昂的运费和材料成本，其获利表现不及预期。

　　贝莱德投资策略师切迪德 (Karim Chedid) 表示：「企业获利方面的痛苦会更多，因为利润率可能会进一步从刚触及的高点下降。」 「利润率将是关键，因为我们要评估通膨从峰值回落的速度有多快，以及随着就业岗位超过高点，劳动市场仍有多紧张。 这将是市场环境和风险资产评估的一个重要决定因素。”

　　3、企业支出

　　投资人将密切关注企业如何决定使用现金。 配息和股票回购可能会得到回报，但企业可能会谨慎选择，尤其是在对银行业的担忧仍挥之不去之际。

　　高盛策略师表示，银行业压力让美国企业支出前景面临压力，即使之前美国企业支出前景就已恶化。 该行数据显示，分析师预估2023年标普500指数中的每个产业的股票回购都将放缓，但资本支出将继续增长。

　　4、成本削减

　　在疫情期间大举招聘后，科技业带动一波大规模裁员潮，预计企业将在第1季证明它们的措施取得成效。 裁员潮还蔓延到其他行业，麦当劳、迪士尼和沃尔玛等企业在经济衰退风险加剧和成本上升的情况下纷纷裁员。

　　过去一个月，市场对标普500指数成分股明年的获利预期走高。 盛宝银行股票策略主管加能瑞(Peter Garnry)表示，这暗示「分析师预期成本削减将开始发挥作用」。 他补充指出：「如果企业对前景感到失望，这就为下行风险留下了空间。」