兴银理财叶予璋：ABS是银行理财配置的重要资产

　　9月21日,由财视中国主办第九届结构性融资与资产证券化论坛在上海举办,兴银理财多资产投资部总经理叶予璋进行了主题为“银行理财的固收投资与资产证券化”的演讲。

　　叶予璋表示,客群特征决定了产品结构和资产配置,从银行理财的客群来看,截至2022年底,理财客户约9671万,其中80%为中低风险客户。理财产品对应的资产约30万亿,随着非标监管的严格,债券逐步替代非标,但银行存款和非标仍然是理财产品稳定净值波动的重要武器。在房地产和城投逐步压缩的过程中,ABS作为信用债的重要组成部分逐步受到重视。ABS最大价值在于收益率相对较高,估值波动相对较低,估值波动率基本上是同等级债券波动率的80%左右,这对理财是比较重要的优势,可以降低产品波动性、增强收益稳定性。

　　在债券方面,银行理财持有的债券为18万亿,仅占债券存量的12%;但银行理财持有的信用债约为12万亿,约占40%以上,是支持实体经济的主力军。资产支持证券(ABS)占信用债余额约12.6%,是信用债市场的新兴力量,亦是银行理财配置的重要资产之一。资产支持证券(ABS)表面上以“资产”为支持,但实际上以资产所产生的“现金流”为支持,是对资产池现金流进行重新分配重组的技术,主要包括信贷ABS、交易所企业ABS和银行间企业ABS,均属于标准化资产。其基础资产格局以债权类为主,以住房抵押贷款、车贷为主,消金类的ABS逐渐增加。企业ABS的基础资产包括债权类、未来经营收入类和不动产类,基础资产种类丰富多元、创新性较高,仍以债权类为主。

　　类REITs是介于公募REITs和传统的企业ABS之间的项目,项目公司的股权和债权都可以包装在产品里面去,既具有债券特征,如果出现风险的时候又具有股权特征。结合类REITs创设的初衷,综合分析来看,类REITs的风险是可控的,类REITs也是银行理财资产重构中重点配置的资产之一,长期来看存在投资机会。