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美元走高黄金回调 大类资产配置如何演绎

中国证券报

  ● 本报记者 吴玉华

  美国通胀超预期,美联储降息预期降温。受此影响,美元指数4月10日上涨1.04%,报105.1975.美元兑一篮子货币全面上涨,而近期价格持续创新高的现货黄金下跌0.80%。4月11日,截至中国证券报记者发稿时,美元指数小幅上涨,美元兑一篮子货币多数上涨。

  分析人士表示,美国经济和就业强劲,美联储降息不及预期,短期内美元指数和美债收益率将保持高位,全球股市、黄金等可能面临压力。

  美元指数大幅走高

  4月10日,美国劳工统计局公布的数据显示,3月CPI同比增长3.5%,创下2023年9月以来最高水平,超市场预期。

  受此影响,美元指数大幅走高,4月10日上涨1.04%,报105.1975.美元兑一篮子货币普遍上涨,美元兑日元汇率站上153.创下自1990年以来的新高;美元兑欧元、美元兑英镑等也均涨逾1%。4月11日,截至记者发稿时,美元指数小幅上涨,美元兑一篮子货币多数上涨。

  今年以来美元指数累计上涨超3%,美元兑一篮子货币全面上涨,美元兑日元涨超8%。3月以来,现货黄金价格大幅上涨,截至记者发稿时,累计涨幅超过14%。4月10日,近期价格持续创历史新高的现货黄金出现近一个月单日最大回调,下跌0.80%。4月11日,现货黄金价格维持震荡走势。

  长江证券宏观首席分析师于博认为,应重点关注6月议息会议下修年内降息次数的可能。若降息延后将意味着美元或继续保持强势,美债利率有上行风险。

  “美元指数偏强走势或贯穿全年。”华创证券研究所副所长、宏观首席分析师张瑜表示,从内部因素来看,美国经济和就业强劲,美联储降息不及预期。从外部因素来看,欧元区经济或超预期低迷:高利率导致私人部门付息压力大;劳动生产率增长乏力,工资黏性侵蚀企业盈利;家庭部门的财务预期和信贷可获得性较差,欧元区的经济循环存在堵点。因此,欧央行降息时点可能早于美联储、降息幅度大于美联储,将对美元指数构成支撑。

  大类资产如何表现

  在今年美联储降息幅度可能进一步削减的情况下,资产如何表现?

  国盛证券首席经济学家熊园预计,短期美元指数和美债收益率将保持高位,全球股市、黄金可能面临压力。

  张瑜表示,降息预期继续修正,叠加美联储量化紧缩(QT)政策带来流动性实际紧缩的潜在冲击,后期美债利率反弹风险较大,可能再度阶段性升至4.5%以上,全年难下4%。

  开源证券宏观经济首席分析师何宁表示,对各类资产而言,通胀超预期反弹让美联储降息的必要性降低,10年期美债收益率的中枢或将提升,短期内有可能会进一步上升。而美股估值端的压力或将增大,短期面临一定的调整压力,不过考虑到美国经济基本面较强,调整幅度或有限。同时,考虑到欧洲央行可能于6月降息,美元指数或将上行。对于近期价格涨幅较大的黄金,虽然降息预期延后对其有一定的负面影响,但考虑到后续通胀及经济、美国政治前景的不确定,中期看其价格或仍有一定的支撑。

  “预计美元和美债利率仍有上行空间,商品方面再通胀交易仍将持续。”浙商证券首席经济学家李超表示,美债方面,本次10年期美债利率触及4.5%后,考虑到短期美联储宽松预期仍有回撤空间,10年期美债利率仍具备上行动能。美元方面,短期之内可能继续上行。除美联储自身宽松预期回撤外,欧洲经济增长压力加大、欧央行降息预期不断前移可能驱动美元向上。商品方面,再通胀交易预计仍将持续,以铜为代表的工业金属仍有进一步上行空间;黄金价格虽然也将受益于再通胀交易,但避险情绪是金价当前更为重要的影响因素,未来需重点关注地缘风险的演变情况,如果风险进一步升级则金价可能仍有上行空间。

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