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Arm传出将改变授权收费方式,外资挺联发科影响有限

中国基金网原创

  针对全球硅智财商Arm将改变授权收费方式,由过去以芯片出售数量收取,改变为由手机出售数量收取,如此以增加营收的情况。 对此,两家美系外资在最新研究报告中指出,这情况对于IC设计大厂联发科的影响有限,但对于Android生态系统拥抱RISC-V CPU有着积极的推动力道。 因此,一家外资对联发科仍维持「中立」 的投资评等,而对晶心科则是给予「优于大盘」 的投资评等。 另一家则是认为对联发科的冲击轻微,反倒是市场供需有利于联发科营运,因此给予「优于大盘」 的投资评等。

  第一家美系外资认为,Arm将改变授权收费方式,以增加收入的作法如果确定施行,该外资认为,这将推定 Android 生态系统拥抱 RISC-V 架构 CPU,进一步有有利于 Arm 的竞争对手,也就是专注于 RISC-V 架构的晶心科。

  另一方面,联发科因为是Arm在智能手机处理器领域的主要客户,可能会承受更高的运营成本。 通常Arm授权费用占联发科的智能手机芯片制造成本的1%。 因此,如果授权费用方式改变,则授权使用费占联发科芯片生产成本的3%,将有1%-2%左右的负面影响冲击联发科2024年营业利益率,所以对联发科保持中立的投资评等。

  另一家美系外资表示,该事件对于投资者来说相当关心。 不过,该外资认为对联发科来说影响轻微。 但有利于晶心科在RISC-V架构上的溢价空间。 原因是虽然联发科在手机 CPU 及 GPU,还有相关联网芯片对 Arm 的授权依赖度很高,这与全世界许多 IC 设计厂都相同。

  但是,预计一旦Arm确认改变授权收费方式,这方面的成本将会转嫁到下游手机制造商手中。 而制造商也会将成本在转嫁到客户手中,这方面从过去4G手机转换到5G手机时就已经发生过。 而且,授权费用仅占芯片生产总成本 1%~2%,转嫁到消费者手中也不容易感觉出来。 甚至,在竞争市场的情况下,还可能会被厂商自行吸收。

  至于,Arm 改变授权收费方式导致授权费用上涨之后,这将使得厂商对开放性 RISC-V 架构的应用越来越感兴趣。 虽然,目前多数仅用在务联网设备及少数的小型处理器当中,但未来包括亚马逊、Google、微软等大型云端运算供应商将因费用的提升更为关注RISC-V架构芯片的发展之后,预期对联发科因为持有晶心科11%的股份下将更为有利。 不过,这发酵的时间预期要到 2024 年之后。

  该外资强调,事实上目前市场的供需状况更是联发科受关切的重点。 预期在当前毛利率稳定的情况下,联发科2023年第一季将符合先前的财测数字。 而第二季在移动处理器及其他消费性电子回补库存的情况下,预计维持健康的47%~48%毛利率。 因此,给予联发科「优于大盘」 投资评等。

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