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　　岁末年终，各大投资机构纷纷展望2025年，AI、政策变化和全球经济动态成为市场焦点。美股依然是核心驱动力，尤其是科技领域，但区域和资产类别的差异化表现也将显著影响投资策略。

　　美股：科技与AI主导的增长

　　贝莱德：美股继续领跑，科技板块估值坚挺

　　贝莱德认为，美国市场将在2025年继续引领全球股市增长，尤其是大型科技公司的强劲盈利支撑。其中，AI技术的发展将显著推动企业盈利。尽管美股整体估值处于历史高点，科技行业由于创新驱动具备持续上涨潜力。

　　此外，贝莱德建议：

　　减持长期美债：受利率环境影响，长期债券表现或将承压。

　　青睐公司债券：因企业资产负债表健康，公司债券能够提供高质量的收益。

　　高盛：标普500指数看涨至6500点

　　高盛预测标普500指数将在2025年底涨破6500点，总回报率显著。驱动因素包括：

　　美国经济持续扩张，企业盈利增长强劲(2025年增长11%，2026年增长7%)。

　　七大科技巨头(如微软、苹果等)将继续主导市场，尽管超额收益较往年缩窄。

　　中型股和小型股或提供更多投资机会，特别是在特朗普减税和松绑监管的支持下。

　　瑞银：审慎乐观但估值担忧

　　瑞银对美股持复杂看法，技术上建议增持，但因估值较高、潜在泡沫风险和全球增长放缓等因素，建议谨慎行事。然而，瑞银指出，在全球经济不确定性增加时，美股的抗风险能力更强。

　　全球市场：区域表现分化

　　日本市场

　　贝莱德：建议增持日本股市，因经济改革和企业盈利潜力较大，但需警惕日元走强带来的风险。

　　高盛：东证指数目标为3100点，对应美元计价回报率为14%。

　　瑞银：认为日本股市吸引力有限，主要因其对全球经济增长变化较为敏感，营运杠杆过高，且对中国市场依赖较大。

　　欧洲市场

　　贝莱德：对欧洲股市持谨慎态度，因经济增长缓慢和政治不确定性，但对英国股市中性看待。

　　高盛：欧洲市场估值虽较低，但ROE表现有限，STOXX Europe 600指数2025年总回报率预计为9%。

　　瑞银：建议增持英国股市，原因包括防御性强、估值便宜以及美元走强的利好。此外，英国GDP增长有望超过市场预期，带动股市吸引力提升。

　　中国市场

　　贝莱德与高盛：均对中国股市保持适度乐观，预计政策支持将推动市场回暖，重点关注消费、新技术和公司治理改革等领域的投资机会。

　　AI与政策的双重作用

　　AI快速发展是2025年推动企业盈利和市场增长的关键因素。与此同时，美国特朗普减税和松绑监管政策可能进一步支撑市场环境，特别是对中小企业和本地销售占比较高的企业更为有利。

　　高盛的关注领域包括软件与服务、材料和公用事业类股，这些板块将在AI驱动的基础设施升级中受益。

　　潜在风险与市场情绪

　　尽管美股表现强劲，投资者需关注潜在风险，包括：

　　泡沫风险：瑞银提醒，尽管美股尚未进入泡沫阶段，但若多头情绪进一步加剧，市场可能迎来更剧烈的波动。

　　全球经济增长放缓：美股相较其他市场具有抗风险能力，但估值压缩的可能性不容忽视。

　　政策与地缘风险：特别是在欧洲和中国，政策变化和贸易风险可能对区域市场表现造成压力。

　　全球资产配置策略

　　综合各大机构的预测，以下为2025年的主要投资策略建议：

　　美股：继续增持，以科技股为主，关注中型股和小型股机会。

　　日本股市：选择性增持，但需防范日元升值风险。

　　欧洲股市：优先配置英国市场，谨慎对待欧股。

　　中国股市：政策支持下具备反弹潜力，适度增持。

　　债券市场：减持长期美债，青睐发达市场政府债券和优质公司债。

　　在AI和政策变化的双重驱动下，2025年全球资本市场将呈现分化趋势，投资者需根据区域经济前景与资产类别特点灵活调整配置，以捕捉最优回报机会。