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广发基金武幼辉:油价下跌有助于降低国内进口成本和通胀预期
2020-03-09 17:35:33 - 上海证券报 -

  上证报中国证券网讯(记者 朱文彬)近期海外原油市场大幅波动,原油价格也出现大幅下跌,这将对其他类资产造成怎样的影响呢?就此热点话题,记者采访了广发基金宏观策略部副总经理武幼辉。

  问:海外原油市场的波动对其他类资产如何造成影响?

  武幼辉:从经济的影响来看,美国是原油净出口国,油价的下跌将减少美国的出口额,并抑制能源相关的资本开支。因此,油价的下跌会对美国经济和通胀预期造成负面影响,从而压制风险资产的价格,并导致无风险利率走低。

  从金融市场的传导来看,美国高收益债中能源公司债券占比在20%至30%左右,油价的大跌将导致高收益债的信用利差走扩,将加大股市下跌的压力:一方面,信用利差是风险指标,高收益债利差和标普500的ERP(风险溢价),以及VIX(波动率)走势基本一致;另一方面,信用利差的上升也增加了企业的融资成本,减少未来的回购支出和资本开支规模。

  问:海外原油市场的波动对国内各类资产会有怎样的影响?

  武幼辉:理论上,中国是原油净进口国,因此油价的下跌有助于降低我们的进口成本和通胀预期,有利于债券利率的下行。

  除此之外,原油价格的下跌一般并不利于股票市场:(1)原油价格的下跌往往反应了全球需求的疲软,国内部分周期相关公司的企业盈利面临下行压力;(2)从金融市场的传导来看,原油价格的暴跌会打压美股,而美股和A股在产业映射和风险偏好上存在联动。