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仁桥资产夏俊杰:今年多数“核心资产”抱团行情瓦解 再均衡过程将是主基调
2020-01-03 09:32:45 - 中国证券报·中证网 -

  中证网讯(记者 王宇露) 1月2日,仁桥资产发布2019年投资备忘录,仁桥资产总经理夏俊杰表示,在2020年各项数据都走出明确趋势之前,对宏观经济判断的分歧产生的投资机会大概率会持续。展望2020,多数“核心资产”的抱团行情将会瓦解,再均衡的过程将会是主基调。

  对于2020年宏观经济的判断,夏俊杰表示,从2019年9月开始,包括信贷、社融、PMI、基建投资、发电量、社零总额等数据都出现了不同程度的改善,仁桥资产认为这是经济即将或已经企稳的信号。2020年之后当各项数据都走出明确趋势之时,共识才会完全形成,在此之前这种分歧产生的投资机会大概率会持续。

  随着A股市场的不断开放,外资借道MSCI及沪深港通持续流入,逐渐成为了市场上一个重要的参与者。对于外资,夏俊杰表示,从沪深港通数据做一些统计可以发现,第一,外资并不是简单的买入持有策略,其换手率和命中率同国内机构相比并没有表现出明显的差异性;第二,从风格和偏好来看,外资买入的品种和风格也并非是一成不变的;第三,外资的流入流出对股价的影响并不大。整体来看,夏俊杰认为,外资在投资视野、投资流程以及风控等很多方面都值得学习和借鉴,但在研究体系以及研究深度上,公司定价权最终还是在内资手里的。

  夏俊杰认为,再均衡的过程将会在2020年发生,不仅仅是指价值和成长之间的再均衡,也包括价值内部和成长内部的再均衡。而2019年少数“核心资产”的抱团行情,多数将会瓦解。夏俊杰表示,“目前市场中不均衡的现象比比皆是,我们看到有大量的深度价值股因为各种原因而无人问津,也有大量的长期成长股因为表现出一定的周期性而被市场冷落,由于兼有低估值和低关注度等特征,这些品种我们认为在未来再均衡的过程中都将是受益者。”夏俊杰称,再均衡过程的必然性首先是由均值回归的规律所决定的,无论是市场风格还是估值,长期都表现出了这样的特征,这也是分化走向极端之后的必然结果。