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南方基金茅炜:2020年聚焦企业盈利增长 关注龙头公司投资机会
2020-01-17 16:26:52 - 中国证券报 -

  中证网讯(记者 张焕昀)在日前举办的“迎接2020,备战权益投资新机遇”南方论坛上,南方基金权益研究部总经理茅炜认为,2019年市场的上涨很大一部分原因是估值修复,如果期待2020年股票估值进一步上升,可能有一定难度,因为暂时还没有看到估值出现泡沫化的机会到底在什么地方,但2020年还是可以赚到盈利增长的钱。2020年市场盈利或会略微提高,剔除金融行业,整体盈利增长约在10%以内;如果估值不收缩,市场上涨的幅度可能跟整体盈利的幅度差不多。但有一些估值相对较低板块,如银行、公用事业等,可能仍有一部分估值修复空间。

  茅炜分析称,从宏观层面来看,2020年经济有一定下行压力,可以预期2020年大概率还会是相对宽松的货币政策。去年猪价大幅上涨之后,市场对于宽松的货币政策有一定争论,但今年元旦降准,央行给市场传递了信心,至少货币政策这个时候转向的可能性并不是特别大。
  财政政策方面,从国内拉动经济的“三驾马车”来看,茅炜认为目前相对较大的机会来自于基建。从当前专项债发行速度和规模可以看出,地方政府拥有基建投资的预算和投资意愿。因此基建在2020年应该有一定的空间,机会主要在于传统基建和以5G设备为代表的“新基建”。
  另一块是先进制造业,传统制造业盈利刚刚开始复苏,传统制造业的投资增长可能处于底部企稳,略微往上的过程。“从高端制造业来看,我们面临着很多方面需要填补空白,我们也在很多领域的基础研究获得了突破,2020年很多高端先进制造业的投资增速相对会比较高。” 茅炜表示。
  对于市场“科技+消费”的一致预期会不会太拥挤?茅炜分析表示,如果“科技+消费”的结构性预期错误的话,要么市场暴跌,要么市场暴涨,但从估值水平和股债收益率对比来看,市场暴跌的可能性极小。对与2019年大涨的白酒,茅炜依然看好,“拉长来看,这个行业还是有非常好的投资价值。”
  在他看来,白酒仍然是国内很难找到的毛利率特别高,并且高毛利率维持相对稳定的行业,尤其是高端白酒,品牌价值很大,市场替代性相对比较弱。从三到5年的时间维度来看,很难看到这个行业格局会发生特别大的变化。
  具体到公司方面,茅炜认为区分会比较大,龙头公司可能有持续跑赢市场的能力。因为在经济增速往下走的过程中,“蛋糕”扩大的过程会放慢,龙头公司因为有比较好的成本优势,分“蛋糕”的过程一定能进一步提升份额,他们的盈利增长有望超过所在行业以及超过市场整体盈利增速,因此龙头公司全年跑赢所在行业或者跑赢市场的机会还是挺大的。
  对于2020年可能出现的风险,茅炜也提醒到,2020年是承载很多期待的一年,所以可能会有周期大幅向上的踏空风险。其次就是由于猪肉价格大幅上涨造成的通胀风险,此外还需关注海外局势黑天鹅。“但对于基金和绝大部分投资人来讲,更重要的还是应对。”