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保险资金入市亦喜亦忧
2005-02-21 09:23:00 - 证券时报 - 窦彬
新年伊始,市场期盼已久的保险资金直接入市就有了重大进展:相关配套文件分颁布了,这意味着保险资金入市的步伐加快了。与二级市场以开门红表达了相当欢迎不同的是,基金可谓亦喜亦愁:喜的是股市大涨直接带动基金净值强劲上涨,愁的是保险资金可能从此对基金的态度会发生质的变化,基金销售的难度将因此"更上一层楼"。   

首先需要指出的一点是,保险资金在去年12月份并未大幅减持基金。春节前曾有媒体称,保险公司截至2004年底持有证券投资基金575亿元,较去年11月底的数字下降17.65%,创出历史最高。在保险资金加快入市步伐的消息公布后,又有权威媒体以此来论证基金受到了保险资金的抛弃。事实上,这是一个以讹传讹的消息。根据中国保监会网站最新公布的统计数据,截止去年12月末,投资于证券投资基金的保险资金为673.17亿元,同比增长45.31%,与去年11月末相比也仅下降了3.5%。况且,考虑到同期上证指数跌幅超过了5%,保险公司所持有的基金市值自然会缩水,那么,保险资金是否减持基金更加难有定论了。    

从理论上说,即使保险公司考虑从基金中撤出部分资金,在目前卖出大幅折价的封闭式基金的概率也是比较低的。理由很简单:封闭式基金的平均折价率超过了30%,这一损失不可谓不大,贱卖封闭式基金是没有任何理由的。相比之下,如果需要资金,保险公司自然会更加倾向于赎回没有折价的开放式基金。    

据了解,让一些基金公司老总当前感到较为担心的一种情况就是,保险资金为在有利点位进入股市而提前赎回一定数量的开放式基金。处于较高仓位的开放式基金在面临相当赎回压力时将不得不卖出足够的股票,由于股市近期成交较为清淡,那么,即使是一百万股左右的卖单都可能会让一些个股出现较大幅度的下跌。可想而知,一旦基金重仓股再发生较大变动,保险资金无疑将迎来极为有利的建仓时机,或者再在低位申购一定数量的开放式基金。当然,至少目前还没有保险公司公开谈及赎回开放式基金,这让一些基金公司或多或少比较安心。    

事实上,保险公司此次获得的最大优惠是申购新股。根据规定,保险公司的一个特权是无上限申购新股,从而完全是拼资金实力,这将使包括基金在内的所有其他机构投资者处于更严峻的环境中。以华电国际的表现来测算,保险资金仅仅靠申购新股就会获得超过协议存款的收益率,并且目前仍然基本无风险。另外,保险公司直接入市也是一个渐进的过程,数百亿资金可能会需要一段时间才会全部下海。因此,基金所盼望的大量保险资金入市并不现实。    

从长远来看,保险资金入市给基金业更多的是带来机会。当前股票市场面临的一个困局是,机构主体单一化比较严重,基金缺乏博弈对手的状况越来越严重。在时机成熟后,保险资金必然会将大量资金杀入股市,从而形成与基金、QFII等大机构相博弈的结构,那么,股市发展将会实现新突破。显然,基金就会因此迎来一片新的发展空间。尽管基金可能会在新的格局中面临残酷的竞争,部分基金公司会被淘汰出局,但是,一个更加充满生机活力的基金业将发展得更快更强。