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“国家队基金”业绩分化显现: 北京两基金产品年化收益垫后
2018-03-15 16:10:05 - 证券市场红周刊 - 张桔
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  屈指算来,国家队基金从诞生至今已度过了两年半的时光,而当初承担着维稳使命的五只产品(嘉实新机遇、华夏新经济、易方达瑞惠、南方消费活力、招商丰庆)中,一直处在封闭期运作的招商丰庆业绩匹马领先。

  长期以来,国家队资金动向被视为二级市场的新风向标,而国家队基金也概莫能外。种种迹象显示,在去年四季度整体减仓的国家队基金春节前后很有可能显著加仓,该迹象也引起了股民的广泛关注。根据大金泰石识基研究院的模拟仓位测算数据,截至3月5日,嘉实新机遇的股票仓位约为78.06%,华夏新经济的股票仓位约为72.36%,易方达瑞惠的股票仓位约为62.34%,南方消费活力的股票仓位约为46.58%,招商丰庆的股票仓位约为40.07%,五只产品均较去年四季度的仓位有了显著的提升。

  对此,接受《红周刊》记者采访时,格上理财基金分析师杨晓晴也指出,从相关基金近期的净值变化来分析,在2018年以来的股市调整中,国家队基金普遍净值回撤幅度较大,有鉴于去年四季度整体低仓位的事实,国家队基金很有可能在一季度大举加仓。“国家队基金作为平准基金,投机性并没有其他权益类基金强,更多的是维护市场稳定的一个属性。”大金泰石识基研究院核心分析师王骅表示。由此,国家队基金的出手动机似乎昭然若揭!

  国家队基金仓位加减的“逻辑”

  据悉,五只国家队基金成立的初衷都在于稳定市场、降低股市的波动,它们在低估值大蓝筹板块的“高抛低吸”操作为各自赢得了相对稳健的收益。

  在2016年市场的震荡行情中,纵览五只国家队基金的股票仓位,其中仓位水平最高的是华夏新经济。公开的仓位数据表明,2016年四个季度中,华夏新经济的平均股票仓位一直保持在70%以上,季度间的仓位变化不到2个百分点;相比之下,2016年仓位水平最低的两只国家队基金是招商丰庆和易方达瑞惠,彼时它们都在两成左右。

  而2017年,国家队基金基本呈现出“上半年仓位稳定、下半年仓位锐减”的特点。例如华夏新经济,该基金的股票仓位呈现出逐季递减的规律:具体说来,该基金一季度的股票仓位为72.98%,二季度时仓位微降至72.52%,而三季度时仓位就大幅降至56.83%,四季度时仓位更进一步降至40.68%。

  有趣的是,尽管一降再降,但2017年四季度华夏基金的仓位仍为国家队基金中的最高者。横向对比来看,南方消费活力的仓位为24.21%,嘉实新机遇的仓位为19.14%,易方达瑞惠的仓位为9.28%,招商丰庆的仓位为7.47%。可以看出,随着蓝筹股震荡上升的行情持续,国家队基金的股票仓位水平持续降低。原因何在呢?

  在季报总结中,南方消费活力的基金经理却这样总结,在四季度的投资操作上,基金继续保持中性仓位,重点配置低估值蓝筹个股。2018年一季度基金仍将继续维持中性仓位,结构上仍重点配置低估值蓝筹个股。

  不过,随着2018年二级市场行情的变化,国家队基金的净值却出现大幅回落,疑似春节前加仓。对此,中信建投金融工程首席分析师丁鲁明公开撰文:“据我们测算,上述五只基金今年以来确实已在权益资产上加仓,其中,嘉实新机遇、易方达瑞惠基金加仓显著;但整体来看,这五只基金平均加仓幅度约18%,而这些基金在中小创仓位上的提升大多较为显著。”

  不过,知名基金分析师庄正向记者表示,除去嘉实新机遇贝塔系数明显上升外,另外4个基金出现了和同类基金净值平均净值走势的明显背离,即在同类基金贝塔系数上升之时,另外4只基金贝塔系数是下降的,因为这轮反弹恰好是成长风格。分基金来看,招商丰庆几乎在全部时间重配巨盘市值股票,而华夏新经济则配置风格相对均衡。

  业绩稍好或因轻仓好调头

  或许因基金大额赎回的因素导致在加仓幅度的测算上尚存分歧,但从国家队基金成立迄今的业绩上看,五只产品的年化回报已经拉开了明显的差距,而其中的原因也颇值得“玩味”。

  来自Wind资讯的数据表明,成立迄今,从年化回报上来看,其中南方消费活力、易方达瑞惠、招商丰庆A三只产品的年化回报超过了10%,而嘉实新机遇和华夏新经济两只产品的年化回报尚不到5%,缘何规模相似、成立时间相近的五只基金,年化收益首尾差已经拉开了九个百分点了呢?

  首先看年化回报领先的招商丰庆A,该基金是惟一一只成立迄今全封闭操作的国家队基金,因此该基金的规模一直稳定在544.53亿。对此,记者致电招商基金询问该产品何时能结束封闭期,接线人士表示根据该基金的契约和相关的法律法规,该产品一直采用封闭运作的模式,至于何时打开尚无定论。

  而从逐季的基金仓位来看,招商丰庆的股票仓位是其中最低的。以去年的四季报为例,该基金的股票仓位降至了7.47%,而其将绝大部分的仓位配置了购入返售金融资产之上。在极为有限的股票仓位上,基金经理姚爽重点配置了金融股;而在当季的十大重仓股中,排在首位的大秦铁路(601006)是惟一一只占基金资产净值比例超过1%的股票。