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加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
2018-10-28 23:00:16 - -
中国基金网每日基金资讯

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  核心结论:18Q3普通股票型基金仓位上升1.8个百分点。以基金重仓股为样本,剔除港股后18Q3金融地产行业市值持有占比整体上升5.9个百分点至18.1%,处于2010年以来平均水平。保险、银行和地产市值持有占比上升最明显,分别环比上升2.8、1.9和1个百分点,家电、医药和电子市值持有占比下降最明显,分别环比下降2.5、2和1.7个百分点。以沪深300为基准,银行、证券和建筑低配最明显,分别为12.6、6.3和2.7个百分点,医药、食品饮料和计算机超配最明显,分别为7.3、5.5和3.7个百分点。

  加金融减消费

  ——基金2018年三季报点评

  截止2018年10月25日,2294只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2114只已披露2018年三季报,披露率为92.2%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。

  1.仓位:三季度上升

  基金仓位整体上升。18Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为286、611、1397只,较18Q2分别增加10、增加28、减少20只,基金份额分别为2274、6342、8714亿份,较18Q2分别增加24、157、1147亿份。18Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为85.1%、81.5%、59.6%,较18Q2分别上升1.8、上升0.7、下降5.0个百分点,仓位整体上升。

【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
2.风格:价值股占比创16年以来新高

  我们以创业板指和中证500代表成长股,以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据18Q3基金重仓股统计情况,相较18Q2,价值股市值持有占比大幅回升。具体来看,基金重仓股(剔除港股,本段下同)中上证50成分股市值持有占比环比大幅上升3.9个百分点至24.7%,高于2010年以来的均值21.3%,创2016年以来新高,目前处于14Q3-Q4水平,中证100成分股占比环比上升2.4个百分点至40.8%,高于2010年以来的均值34.2%,创2016年以来新高,处于13Q1-Q2的水平;基金重仓股中创业板指成分股市值持有占比环比下降0.7个百分点至8.5%,略高于2010年以来的均值8.0%,目前位于13Q2-Q3的水平,中证500成分股市值持有占比环比上升0.2个百分点至16.8%,略高于10年以来的均值16.4%,处于13Q4-14Q1的水平。

  从板块来看,18Q3基金重仓股中,主板市值持有占比(将港股考虑在内)自18Q2再度回升且回升幅度较大,环比上升2.5个百分点至63.3%,处在14Q3-Q4水平,低于2010年以来的均值67.3%;中小板18Q3市值持有占比环比下降1.6个百分点至20.3%,高于2010年以来的均值20.3%;创业板18Q3市值持有占比环比下降1个百分点至12.1%,高于2010年以来的均值11.7%,处在13 Q2-Q3水平。港股占比4.4%,季度环比上升0.1个百分点。

【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
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3.行业配置:加金融减消费

  从市场来分,18Q3基金重仓股中A股市值持有占比为95.6%,港股为4.4%,港股相比上季度微升0.1个百分点。分析基金所持A股中各行业情况,18Q3金融地产股市值持有占比大幅上升5.9个百分点至18.1%,周期、消费与TMT市值持有占比季度环比分别微升0.3、下降3.9、下降1.7个百分点至17.5%、43.6%和17.6%。从行业市值持有占比环比变动情况来看, 18Q3基金重仓股中保险、银行和地产市值持有占比明显上升,分别环比上升2.8、1.9和1个百分点,三者合计增加5.7个百分点;家电、医药和电子市值持有占比明显下降,分别环比下降2.5、2和1.7个百分点,三者合计下降6.2个百分点。从低配或超配的角度来看,相比A股自由流通市值的行业占比,银行、电力公用和建筑分别低配4.7、2.6和2.3个百分点,食品饮料、医药和家电分别超配8.1、5.8和2.4个百分点;相比沪深300行业市值持有占比,银行、证券和建筑分别低配12.6、6.3和2.7个百分点,医药、食品饮料和计算机分别超配7.3、5.5和3.7个百分点。

【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
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4.金融地产:整体占比大幅上升,保险升幅最大

  18Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括银行、非银与房地产)市值持有占比整体上升5.9个百分点至18.1%,2010年以来均值为17.8%,目前处于历史平均水平。子行业中的保险、银行和地产是18Q3所有行业中市值持有占比升幅最大的三个行业:保险占比大幅上升2.8个百分点至6.6%,高于2010年以来的均值3.8%,接近2016年以来的高点6.8%;银行占比大幅上升1.9个百分点至6.0%,接近2016年以来的高点6.8%;地产占比上升1个百分点至4.7%,创2016年以来新高但目前依旧低于2010年以来的均值5.0%。证券环比微升0.3个百分点至0.8%。与自由流通市值(沪深300)占比相比,保险超配-1.3(-2.4)个百分点,银行超配-4.7(-12.6)个百分点,房地产超配0(0.1)个百分点,证券超配-2(-6.3)个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。

【海通策略】加金融减消费——基金2018年三季报点评(荀玉根、郑子勋)
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5.大消费:家电、医药和白酒占比下降

  18Q3基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造)市值持有占比较18Q2大幅下降3.9个百分点至43.6%。其中家电、医药和白酒占比下降明显,食品占比上升最多:家电市值持有占比环比下降2.5个百分点至5.5%,是18Q3降幅最大的行业,目前依旧高于2010年以来的均值4.5%,处于14Q1水平;医药占比环比下降2个百分点至13.7%,是18Q3降幅第二大的行业,目前依旧高于2010年以来的均值12.7%,处于14Q3-Q4水平;白酒占比下降1.2个百分点至9%;食品占比上升0.7个百分点至4.6%,创2016年以来新高。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置汽车、农林牧渔比例较低,分别超配了-0.9(-0.7)、-0.4(1)个百分点,而医药已大幅超配5.8(7.3)个百分点,白酒大幅超配7.7(3.1)个百分点,家电超配2.4(0.8)个百分点,食品超配1.1(2.2)个百分点。

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6.周期:占比微升,军工上升、有色下降明显

  18Q3基金重仓股(剔除港股)行业分布中,周期性行业(包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、国防军工)市值持有占比微升0.3个百分点至17.5%。多数行业市值持有占比环比变动不大,军工占比上升最为明显,环比上升0.7个百分点至2.0%,高于2010年以来的均值1.7%,目前处于2014Q3-Q4水平;有色占比下降最为明显,环比下降0.7个百分点至2.0%,略高于2010年以来均值1.9%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比,基金配置建筑、基础化工比例较低,分别超配-2.3(-2.7)、-1.7(0.9)个百分点,配置机械比例相对较高,超配-0.8(1.8)个百分点。

7. TMT
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7. TMT

:整体占比下降,电子、传媒占比下降明显

 

  18Q3基金重仓股(剔除港股)中TMT占比17.6%,环比下降1.7个百分点。电子和传媒占比下降,计算机和通信占比上升:电子市值持有占比环比下降1.7个百分点至7.2%,目前依旧高于2010年以来的均值5.9%,处于2014Q1水平;传媒占比下降1.2个百分点至2.8%,目前低于2010年以来的均值3.5%,处于2013Q1-Q2水平;计算机市值持有占比环比上升0.7个百分点至5.6%,目前略高于2010年以来的均值5.3%,处于2013Q4水平;通信占比上升0.6个百分点至2%,低于2010年以来的均值2.9%,处于2014Q1水平。与自由流通市值(沪深300)占比相比,电子元器件超配1.9(3.1)个百分点,计算机超配1.4(3.7)个百分点,传媒超配-0.1(0.7)个百分点,通信超配-0.7(-0.1)个百分点。

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8.持股集中度:基本持平上季度

  18Q3基金重仓持股(剔除港股)集中度与上季度基本持平。汇总基金重仓持股总体规模,18Q3持股规模前10只个股整体市值持有占比为22.0%,高于10年以来的均值20.2%,处于13Q3-Q4的水平,前20只个股整体市值持有占比为32.0%,高于10年以来的均值30.4%,位于13Q4-14Q1的水平。18Q3基金前20大重仓股对比18Q1共有5只股票被替换,新进入的个股为万科A、中国太保(601601)、洋河股份(002304)、中国国旅(601888)、隆基股份(601012),掉出前20的个股有天齐锂业(002466)、复星医药(600196)、大华股份(002236)、欧菲科技、青岛海尔(600690)。基金重仓股中中国平安(601318)、贵州茅台(600519)和伊利股份(600887)市值持有占比位列前三:中国平安由上季度的第二重回第一,18Q3整体持股规模为290.7亿元(4.4亿股),较18Q2大幅上升118亿元(1.4亿股),贵州茅台(600519)位列第二,18Q3整体持股规模为205.5亿元(0.33亿股),较18Q2下降16亿元(0.03亿股),伊利股份位列第三,18Q3整体持股规模为136.6亿元(5.83亿股),较18Q2下降26亿元(0.01亿股)。

风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。
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风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。

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