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凯石周报:人民币贬值冲击有限 国内股债齐涨
2017-10-25 16:20:08 - 凯石金融产品研究中心 - 桑柳玉;俞辰瑶
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  一周资本市场回顾

  A股市场:蓝筹发力冲击3100未果,存量格局不改。

  国内债市:资金面不容乐观,货币利率上行;市场情绪乐观,债市无视利空上涨。

  海外市场:美元汇率上涨,全球股市普遍上涨;黄金石油均小幅上涨。

  一周基金表现回顾

  股混基金业绩:普通股基平均收益为0.14%,指数股基平均收益为0.47%。偏股型平均收益为-0.01%,偏债型产品平均收益为0.11%,灵活配置型平均收益为0.15%,平衡型平均收益为0.06%。

  固定收益基金:纯债基金平均收益为0.35%,一级债基平均收益为0.21%,二级债基平均收益为0.17%,可转债基平均收益为0.72%。货币基金七日年化收益率均值为2.50%。

  商品及对冲基金:商品基金平均上涨0.93%,以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为0.01%。

  QDII基金:  QDII基金平均收益为0.82%,从具体品种来看,全球资源、新兴市场主题QDII表现最好,美国债券、美国房地产主题 QDII表现较差。

  未来基金投资策略

  股混基金,稳增长主题+业绩支撑。股混基金,稳增长主题+业绩支撑。总体来看,上周虽然公布了很多经济数据,汇率也在节后贬值幅度超过1%,但市场似乎非常“淡定”,并没有出现大幅波动,这背后的主要原因是“预期稳定”。目前市场对经济基本面、资金面、政策、汇率等因素都形成了保持相对稳定的预期,如经济短期依然处于底部、资金面保持稳定、货币政策维稳财、汇率贬值但透明可控等,在稳定的预期下我们认为市场短期仍以震荡为主。结构上,维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略,一方面可以关注围绕稳增长与供给侧改革,PPP、国企改革等主题,另一方面,随着三季报密集披露,具有业绩支撑而相对具有安全边际行业板块值得关注。基金投资上,可以适当降低组合仓位,结构上建议配置均衡,基金选择上一方面可精选能受益于财政政策加码同时又具备一定防御特征的基金,例如国企改革相关主题基金,偏价值风格同时偏好基建、环保、公用事业等基金,另一方面可以配置选股能力较强、注重估值的偏消费基金也可以关注,具体的产品选择可以参考凯石每月基金推荐。

  固定收益基金,把握波段,防范风险。利率债方面,短期内对债市保持谨慎。基本面上,三季度经济数据,除了工业略低于市场预期之外,投资和消费均符合预期,整体看数据并不差。资金面上,近期资金面较紧张,而人民币走贬或刺激换汇需求,也对资金面造成压力。但是市场情绪却无视利空因素,依靠对经济长期悲观的预期以及配置需求创下收益率新低,短期内蕴含较大的风险。我们依然维持债市总体大概率会在一个利率区间内震荡的看法,建议把握好波段,在债市上涨时注重风险的控制。信用债方面,近两个月以来低等级信用债表现好于高等级,但长期来看,信用违约只是推迟而非结束;在此背景下,精选个券,精细化投资,将有利于降低组合的信用风险敞口。债券基金总体建议精选品种,控制风险,建议选择杠杆较低、基金经理对利率债波段把握能力较强和持券信用等级较高的基金。对参与股市和转债的二级债基,如果基金经理大类资产配置能力较强的,能在股债之间进行切换降低单一债市风险依然是长期配置的良好标的。

  QDII基金方面,黄金长期配置价值仍在。黄金方面,随着美元走强金价承压,但美联储年底加息的预期或许已经被消化,未来短期的金价波动可能来自于:1)10月非农数据将会发布;2)美国大选结果;3)12月利率决议前的最后一次非农报告;4)12月美联储议息会议。长期来看,包括美国大选、明年英国启动退欧程序、明年欧盟多个国家大选等,都有很多不确定因素,因此黄金长期从避险资产来考虑还是有价值的。

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